농협 종자사업 '한 지붕' 통합…NH농우바이오, 367억 내부거래로 글로벌 도약 승부수

국내 최대 종자 기업 엔에이치(NH)농우바이오가 최대주주인 농협경제지주로부터 농협종묘센터의 채소종자 사업 일체를 367억3,800만원에 인수한다. 같은 농협 계열 안에서 이원화돼 있던 종자 연구개발(R&D)·생산·유통 기능을 하나로 합쳐 규모의 경제를 확보하겠다는 구상이다. 양수 기준일은 12월 1일이며, 11월 6일 임시주주총회에서 특별결의를 통과해야 거래가 확정된다.

이번 거래는 단순한 자산 매입이 아니라, 농협 그룹 차원에서 종자 사업의 지배구조를 재편하는 성격을 띤다. 다국적 기업이 과점하고 있는 글로벌 종자 시장에서 한국 기업의 경쟁력을 끌어올리겠다는 목표가 배경에 깔려 있지만, 대규모 내부거래인 만큼 가격의 적정성과 소액주주 보호 장치가 핵심 쟁점으로 부상한다.

같은 농협 안에서 왜 367억을 주고 사야 하나

농협경제지주 산하 농협종묘센터와 NH농우바이오는 그간 별도 조직으로 각각 채소종자 사업을 영위해왔다. 품종 개발부터 종자 생산·판매까지 기능이 나뉘어 있다 보니 중복 투자와 내부 경쟁이 불가피했다. NH농우바이오는 이번 양수 목적을 "내수시장 지배력 강화를 통한 글로벌 선도기업 도약"이라고 밝혔다.

양수 대상 사업부의 지난해 기준 자산은 231억8,261만원, 매출은 186억430만원이다. NH농우바이오 전체 자산 대비 6.57%, 매출 대비 11.72%에 해당하는 규모다. 기존에 영위하던 동종 사업이어서 별도 법인을 설립하지 않고 기존 사업부에 편입해 운영한다.

김주양 농협경제지주 농업경제 대표이사는 "이번 통합은 종자 산업의 미래 성장 동력을 확보하고 글로벌 경쟁력을 한 단계 끌어올리는 전환점"이라고 밝혔다.

367억 가격은 적정한가—DCF 평가와 내부거래 구조

이번 거래에서 가장 주목해야 할 지점은 가격 산정 방식이다. 최대주주와의 대규모 내부거래인 만큼 공정거래법상 이사회 승인이 필요했고, 외부 평가를 거쳤다.

한울회계법인은 현금흐름할인법(DCF)을 적용해 해당 사업부의 가치를 343억4,300만원에서 407억4,600만원 사이로 산출했다. 합의된 양수도 예정가액 367억원은 이 범위의 중간 부근에 위치하며, 한울회계법인은 적정하다고 평가했다.

다만 DCF 평가는 미래 현금흐름 추정에 의존하는 만큼, 할인율과 성장률 가정에 따라 결과가 크게 달라질 수 있다. 양수 대상 사업부의 지난해 매출이 186억원 수준인데 양수가가 367억원으로 매출의 약 2배에 달한다는 점에서, 향후 성장성을 얼마나 반영한 것인지가 주주총회에서 쟁점이 될 수 있다.

양수 대금은 보유 현금과 금융 차입으로 마련하며 거래 종결일에 현금으로 일시 지급한다. NH농우바이오의 재무 부담 수준도 주주들이 따져봐야 할 사안이다.

소액주주 보호 장치—주식매수청구가 7,332원의 의미

11월 6일 임시주주총회에서는 특별결의가 필요하다. 참석 주주 의결권의 3분의 2 이상, 발행주식 총수의 3분의 1 이상이 찬성해야 거래가 성립한다. 최대주주인 농협경제지주가 매도자이자 NH농우바이오의 대주주라는 이중적 지위를 갖고 있어, 소액주주의 판단이 결의 결과를 좌우할 수 있다.

반대 주주에게는 주식매수청구권이 부여된다. 행사 기간은 주주총회 결의일부터 11월 25일까지이며, 매수 예정 가격은 7,332원이다. 이는 법정 산정가액 6,983원에 5%를 할증한 금액이다. 현재 주가 수준과 비교해 이 가격이 충분한 보호 장치가 되는지는 투자자 각자의 판단 영역이다.

글로벌 종자 시장에서 통합이 갖는 전략적 의미

이번 사업 통합의 배경에는 급변하는 글로벌 종자 시장의 구조가 있다. 글로벌 시장조사기관 포춘비즈니스인사이트에 따르면 세계 종자 시장은 2026년 672억6,000만 달러 규모에서 2034년까지 연평균 7.05% 성장해 1,160억3,000만 달러에 이를 것으로 전망된다. 기후 변화와 식량 수요 증가로 고성능 하이브리드 종자와 기후 복원력을 갖춘 품종의 수요가 시장 성장을 견인하고 있다는 분석이다.

문제는 이 시장을 바이엘(몬산토), 코르테바, 신젠타 등 소수의 다국적 기업이 과점하고 있다는 점이다. 한국은 곡물 자급률이 지속적으로 하락하고 있어 농산물 수입 의존도가 높은 상황이며, 종자 분야에서도 외국계 기업에 대한 의존이 적지 않다. NH농우바이오는 현재 미국·중국·인도 등 7개국에 진출해 있으며, 향후 유럽과 중남미를 포함해 10개국으로 사업을 확장할 계획이다.

농협 계열 내 종자 사업을 한 곳으로 모아 R&D 역량을 집중하고 해외 시장 대응력을 높이겠다는 구상은 전략적으로 합리적이다. 다만 '2030년 글로벌 톱10 종자 기업 진입'이라는 목표는 현재 NH농우바이오의 매출 규모와 글로벌 상위 기업들의 격차를 감안하면 상당한 도전이다.

주총 결의와 통합 이후, 지켜봐야 할 변수

이번 거래의 첫 번째 관문은 11월 6일 임시주주총회다. 특별결의 요건이 충족되지 않으면 거래 자체가 무산된다. 최대주주가 매도자인 구조에서 소액주주들이 가격 적정성과 재무 부담을 어떻게 판단할지가 관건이다.

주총을 통과하더라도 실질적인 과제는 그 이후에 시작된다. 서로 다른 조직 문화와 운영 체계를 가진 두 사업 조직의 통합이 순조롭게 이뤄질지, 기대한 시너지가 실제 실적으로 연결되기까지 얼마나 걸릴지는 아직 확인할 수 없다. 367억원의 차입 부담이 단기 재무 건전성에 미치는 영향도 변수다.

글로벌 시장 진출 확대 역시 품종 현지화, 각국 규제 대응, 유통망 구축 등 단계별 과제가 남아 있다. 사업 통합이 '종자 주권 강화'라는 거시적 목표에 실질적으로 기여하려면, 통합 이후의 R&D 투자 규모와 해외 매출 성장세를 지속적으로 확인해야 한다.