한미약품 3분기 영업이익 31% 급감…북경한미 채권 충격

한미약품의 3분기 영업이익이 30% 넘게 급감한 배경에는 중국 현지법인 북경한미약품의 미회수채권 충격이 자리 잡고 있다.

한미약품은 지난 10월 27일 잠정실적 공시를 통해 올해 3분기 연결 기준 매출액 3774억원, 영업이익 378억원을 기록했다고 밝혔다. 매출은 지난해 같은 기간보다 4.2% 늘었으나 영업이익은 31.3% 줄었다.

8일 제약업계 실적 집계에 따르면 GC녹십자(68.5%), 유한양행(50.5%), 대웅제약(43.5%), 종근당(15.4%)이 일제히 영업이익 증가율을 기록한 것과 대조적이다.

국내 본업의 기초체력에는 문제가 없었다. 한미약품 별도 기준 3분기 매출은 2915억원으로 8.3%, 영업이익은 349억원으로 9.7% 각각 늘었다. 이상지질혈증 복합제 로수젯의 3분기 원외처방액도 10.6% 증가한 652억원을 기록했다.

그러나 북경한미의 영업이익이 전년 동기 236억원에서 올해 3분기 59억원으로 75.1% 급감하며 본사의 이익 증가분을 상쇄했다. 북경한미 한 곳에서 줄어든 영업이익만 177억원으로, 한미약품 전체 연결 영업이익 감소분 173억원과 맞먹는다.

북경한미의 수익성 악화는 중국 현지 유통사 룬메이캉과의 거래에서 발생한 1000억원대 미회수 매출채권에 대응하기 위해 신규 출하를 제한한 데 따른 것이다. 미회수 채권 회수를 위해 외상 거래를 중단하고 선수금 후출고 원칙을 적용하면서 일반의약품 판매가 위축됐다.

여기에 중국 정부의 의약품 집중구매제도(VBP) 편입에 따른 약가 인하 압박까지 겹쳤다. 룬메이캉의 실질 지배력과 북경한미 이사회 간 이해상충 문제를 규명하기 위한 특별감사도 진행됐다.

시장의 관심은 4분기 실적 개선 전망에 쏠려 있다. 한미약품은 지난 8월 24일 로슈 자회사 제넨텍에 비만 치료 후보물질 HM17321을 최대 23억달러 규모로 기술수출하며 확보한 계약금 1억9000만달러(약 2600억원)를 4분기부터 분할 인식한다.

또 10월 30일 GC녹십자와 공동으로 미국 바이오마린에 기술이전한 파브리병 치료제 HM15421의 선급금 중 한미약품 몫 3500만달러(약 468억원)도 4분기에 일시 반영된다. 4분기 한 분기에만 3000억원 안팎의 기술료 매출이 대거 잡히는 셈이다.

다만 이러한 대규모 기술료 유입은 일회성 성격이 강해 북경한미의 체질 문제를 해결하지는 못한다는 지적이 나온다. 향후 임상 진척에 따른 마일스톤 유입까지는 상당한 시차가 존재한다.

결국 4분기 이후 한미약품의 기업가치 재평가가 이어지려면 중국 현지 유통망 정상화와 미회수채권 회수 절차의 마무리 시점이 관건이다. 북경한미의 출하 제한 조치가 연말과 내년 초까지 이어지면 일회성 기술료 효과가 걷힌 뒤 본업의 영업이익 방어력이 다시 시험대에 오를 수밖에 없다.