디앤디파마텍, 美 지알파에 100억 직접 투자…'차세대 파이프라인' 지배력 강화

디앤디파마텍이 미국 관계사 지알파 홀딩스에 약 100억 원을 직접 투자하며 차세대 파이프라인에 대한 지배력 강화에 나섰다.

디앤디파마텍은 12일 이사회를 열고 지알파 홀딩스(Z-Alpha Holdings, Inc.)가 발행하는 신주 우선주 429만9965주를 100억2524만8610원(미화 749만9998.96달러)에 현금 취득하기로 결정했다고 밝혔다. 주식 취득 예정일은 16일이다.

이번 취득 금액은 디앤디파마텍 자기자본(919억1307만8098원)의 10.91%, 최근 사업연도 말 자산총액(975억3947만2152원)의 10.28%에 달한다. 통상 바이오 벤처가 자기자본의 10%를 넘는 현금을 외부 법인 소수 지분에 투입하는 것은 드문 일이다.

이번 결정의 배경에는 지알파의 독특한 지배구조가 있다. 디앤디파마텍은 2022년 미국 자회사 뉴랄리(Neuraly)를 통해 알파 방사성 치료제 후보물질(PMI21, PMI31, PMI41)을 현물 출자하며 합작법인 형태로 지알파를 세웠다.

당시에는 연구개발 비용 부담을 분산하기 위해 글로벌 헬스케어 투자사 오비메드(OrbiMed)와 타이번캐피탈(Tybourne Capital Management) 등을 최대주주(각각 지분 30.07%)로 끌어들이고, 자회사를 통해 3대 주주 지위를 유지하는 간접 방식을 택했다. 이슬기 디앤디파마텍 대표가 지알파 등기이사로 경영에 참여해 왔지만 지분 소유는 본사가 아닌 현지 종속회사 몫이었다.

그러나 지알파가 2027년 미국 내 복수 임상시험 진입을 확정하고 대규모 개발 자금 조달에 나서면서 상황이 바뀌었다. 이번 증자에는 기존 최대주주인 오비메드와 타이번캐피탈뿐 아니라 글로벌 빅파마가 전략적 투자자(SI)로 합류했다.

신주 발행 규모가 급증하는 국면에서 디앤디파마텍이 증자에 참여하지 않으면 기존 자회사의 지분율은 큰 폭으로 희석될 수밖에 없는 구조였다. 이에 본사가 직접 100억 원을 들여 4.75%의 지분을 신규 취득함으로써 자회사 희석을 방어하고 본사 재무제표와 직접 연동되는 자산 가치를 확보하게 됐다.

기술적 측면에서 지알파는 글루카곤 유사 펩타이드-1(GLP-1) 비만 치료제에 쏠려 있던 디앤디파마텍의 포트폴리오를 차세대 표적 알파 방사성 치료제(RPT)로 확장하는 핵심 축이다. 표적 방사성 치료제 시장은 노바티스 등의 연이은 대형 인수합병(M&A)으로 글로벌 항암제 판도의 격전지로 떠올랐다.

지알파는 업계에서 흔히 쓰이는 악티늄-225(225Ac) 대신 아스타틴-211(211At)을 방사성 동위원소로 채택했다. 아스타틴-211은 붕괴 과정에서 베타선 방출 없이 순수한 단일 알파 입자만 방출하고 반감기가 약 7.2시간으로 짧아 정상 조직 손상을 낮추면서 암세포의 이중나선 DNA를 파괴하는 강점을 지닌다.

리드 파이프라인인 전립선암 치료제 ZA-001(구 PMI21)은 전립선특이막항원(PSMA) 표적으로 미국 특허를 등록하고 2027년 본격적인 임상 진입을 준비 중이다. 글로벌 제약사가 이번 라운드에 직접 참여한 것도 이러한 기술적 차별성을 선점하려는 의도로 풀이된다.

다만 지알파는 2025년 말 기준 당기순손실 297억200만 원을 기록하는 등 아직 수익 모델 없이 막대한 연구개발 비용을 지출하는 개발 단계 바이오텍이다. 2027년 임상 개시 이후에도 추가적인 대규모 자금 소요가 불가피한 만큼, 글로벌 제약사와의 조기 기술이전(L/O)이나 공동 개발 계약을 통해 현금 유출 부담을 조기에 차단할 수 있을지가 이번 직접 투자의 성패를 가를 쟁점이 될 전망이다.